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【钜阵股票市场周报】9月:多事之秋

钜阵资本2018-02-12 19:00:58

摘要


蓝筹股对市场的稳定最为重要,目前国内利率的反弹是困扰市场的主要因素。但我们仍然认为,目前国内利率只是短期反弹,未来大幅上涨的概率并不大,从中线的角度,仍然可以关注低估蓝筹

【钜阵股票市场周报】

9月:多事之秋


作者:钜阵资本策略研究员 郭伟文

来源:钜阵资本(ID:juzhenziben)

时间:2016.9.2周五


纵观


全球市场:本周外围市场涨跌互现,其中日本市场上涨3.45%,涨幅领先。A股市场方面,本周普遍下跌,其中中小创板块表现较弱,跌幅在1%左右。外汇市场方面,在耶伦偏鹰派的讲话刺激下,美元指数继续反弹,近一周上涨0.26%。国际大宗商品方面,近一周出现较大幅度的下跌,其中CRB指数下跌4.24%,原油更是暴跌8.59%。国内商品期货方面,本周分化较大,分品种来看,近期农产品和化工品表现较弱,而表现较强的品种主要集中煤炭和有色金属

市场估值与流动性:截至9月1日,上海市场平均市盈率为15.4倍,深圳主板25.4倍,中小板50.6倍,创业板77.2倍,基本与上周持平。10年期国债利率为2.7452%,较上周四上升0.0251个百分点,长期无风险利率连续两周出现反弹

大事回顾:中国8月官方制造业PMI回升至50.4,重返荣枯线上方。8月财新中国制造业PMI回落至50。新华社评A股业绩:创7年来最差上半年。厦门9月5日起重启限购。耶伦:加息可能性已经在最近数月增强。7月规模以上工业企业利润同比增11%,连续5个月正增长

行业与主题热点:从行业和题材概念来看,本周仍然没有明显的领涨板块,反而呈现普跌格局,说明市场整体偏弱

策略点评:蓝筹股对市场的稳定最为重要,目前国内利率的反弹是困扰市场的主要因素。但我们仍然认为目前国内利率只是短期反弹,未来大幅上涨的概率并不大,从中线的角度,仍然可以关注低估蓝筹。但9月份国内外又密集发布重大消息,会增加9月市场的波动,短期的操作上建议以防守策略为主


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一、全球市场

1、全球主要股票市场表现

本周外围市场涨跌互现,其中日本市场上涨3.45%,涨幅领先;印度、香港市场也有一定表现,而英国市场下跌0.96%,表现相对较弱。A股市场方面,本周普遍下跌,其中上证指数跌幅较小,下跌0.1%,而中小创表现较弱,跌幅在1%左右



数据来源:大智慧(数据截取时间9月2日16时),钜阵资本整理


2、商品外汇市场表现

外汇市场方面,在耶伦偏鹰派的讲话刺激下,美元指数继续反弹,近一周上涨0.26%。在岸人民币汇率贬值0.36%,而离岸人民币汇率升值0.05%,但两都仍有174个基点的基着,说明在岸人民币汇率仍有一定的贬值压力。国际大宗商品方面,近一周出现较大幅度的下跌,其中CRB指数下跌4.24%,原油更是暴跌8.59%,黄金表现相对稳定,仅下跌0.67%



 数据来源:大智慧(数据截取时间9月2日16时),钜阵资本整理


国内商品期货方面本周分化较大,在成交较为活跃的37个商品期货品种中,近一周上涨的品种有15个,而下跌的有22个。分品种来看,近期农产品和化工品表现较弱,本周领跌的品种主要有:锰硅、聚丙烯、玉米、聚乙烯等;而表现较强的品种主要集中煤炭和有色金属,其中动力煤、焦煤本周涨幅较大



  数据来源:大智慧(数据截取时间9月2日16时),钜阵资本整理



二、市场估值与流动性

截至9月1日,上海市场平均市盈率为15.4倍,深圳主板25.4倍,中小板50.6倍,创业板77.2倍,基本与上周持平。目前市场处于震荡走势之中,其估值水平也相对稳定,但中小创的估值水平仍然处于历史偏高的位置



 数据来源:深圳交易所和上海交易所,钜阵资本整理


9月1日,10年期国债利率为2.7452%,较上周四上升0.0251个百分点,长期无风险利率连续两周出现反弹。央行重启14天逆回购后,意味着货币政策宽松再次延后,是近期市场利率反弹的一个重要触发因素。但在国内CPI回落,全球经济仍然低迷的环境下,利率大幅上行的风险也不大



 数据来源:中国债券信息网,钜阵资本整理



三、大事回顾

中国8月官方制造业PMI回升至50.4,重返荣枯线上方2016年8月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%,比上月上升0.5个百分点,重回临界点之上。分项指数中生产指数、新订单指数、新出口订单指数均出现回升,表明8月制造业供给和内外需均出现回升。购进价格指数继续回升,PPI同比降幅将进一步收窄,这有助于改善企业盈利能力,我们认为工业企业盈利的恢复进程有望持续到年底

8月财新中国制造业PMI回落至509月1日公布的财新中国制造业采购经理人指数(PMI)8月录得50,落在荣枯分界线上,较7月回落0.6分百分点,显示制造业未能延续7月的增长趋势。财新制造业PMI回到50%,表明8月经济未能延续7月小幅改善的势头,这与官方制造业PMI指数出现差异。从高频数据来看,8月工业企业情况确有好转

新华社评A股业绩:创7年来最差上半年截至8月31日,A股上市公司2016年中期报告全部披露完毕。根据东方财富数据统计,上半年所有A股上市公司实现营业总收入14.61万亿元,同比增长3.78%;合计归属母公司股东净利润1.38万亿元,同比下降2.89%。这意味着从净利润增速角度观察,A股创下了七年来的“最差上半年”。但总体平淡的A股半年报中,也不乏亮点。以高成长为主要特征的“中小创”业绩领跑,成为最受关注的话题之一。在汇聚众多优秀中小企业的中小板,793家公司上半年合计实现营业收入近1.25万亿元,实现净利润934.67亿元,同比增幅分别达到14.87%和12.70%。而在致力于打造创业创新“市场化引擎”的创业板,516家公司上半年合计实现营业收入3142亿元,实现净利润379.83亿元,同比增幅分别高达33%和近五成

厦门9月5日起重启限购厦门国土房管局8月31日发布公告称:自9月5日起执行住房限购政策,对以下三种类型居民家庭,暂停在本行政区域内向其销售建筑面积144平方米及以下的普通商品住房:一、拥有2套及以上住房的本市户籍居民家庭;二、拥有1套及以上住房的非本市户籍居民家庭;三、无法提供购房之日前2年内在本市逐月连续缴纳1年以上个人所得税或社会保险证明的非本市户籍居民家庭。近期包括南京、武汉、苏州、合肥等热点二线城市均相继出台了楼市调控措施。今年7月中旬,厦门市国土资源与房产管理局出台了关于楼市的7条收紧政策,其中住房限贷政策就有两条。31日,厦门宣布9月5日起重启限购,政策进一步收紧。不过本轮收紧楼市政策的主要是以房价涨幅较大二线城市为主,调控政策因地而异

耶伦:加息可能性已经在最近数月增强美联储主席耶伦在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话称,加息可能性已经在最近数月增强;循序渐进地加息是适宜的,经济形势正接近美联储的就业和通胀目标。耶伦在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话偏鹰,这与此前多位美联储官员发表鹰派言论和三分之二地方联储赞同今年加息的论调一致。联储依然认为未来的加息将是“渐进的”。美联储将在9、11和12月召开三次货币政策会议,期货市场对9、12月加息概率升至38%、62.3%。美国加息可能会制约国内货币政策,但目前影响不大。美国加息对国内的货币政策产生影响是在汇率层面发生的,但如果人民币汇率只是缓慢而非快速贬值的话,很难使资本显著流出

月规模以上工业企业利润同比增11%,连续5个月正增长8月27日,国家统计局公布,1-7月份,全国规模以上工业企业实现利润总额35235.9亿元,同比增长6.9%,增速比1-6月份加快0.7个百分点。7月当月利润同比增长11%,增速比6月份加快5.9个百分点,为今年以来各月第二高点。而规模以上工业企业主营业务收入同比增长4.3%,增速只比6月份加快0.5个百分点,因此利润改善更多地受益于价格反弹,近期钢铁、有色、煤炭、玻璃、水泥等价格持续反弹,这跟去产能、库存处于历史低位、房地产销售火爆等有关



四、行业与主题热点

行业方面,大智慧32个行业分类中,本周上涨的有11个,下跌的有21个,但涨跌幅度均不大。其中表现较好的保险板块,上涨2.2%;而跌幅最大的钢铁板块,也仅下跌1.9%



数据来源:大智慧(数据截取时间9月2日16时),钜阵资本整理


题材概念方面,本周则呈现普跌状态,大智慧134个主要的题材分中,上涨的有28个,而下跌的有106个。领跌板块主要有染料涂料、人脸识别等概念,跌幅均在3%以上



数据来源:大智慧(数据截取时间9月2日16时),钜阵资本整理


总结:从行业和题材概念来看,本周仍然没有明显的领涨板块,反而呈现普跌格局,说明市场整体偏弱

 


五、策略点评

本周市场整体呈现缩量震荡,并且在周四、周五有转弱的态势。从板块来看,8月份中上旬表现较强的蓝筹进入疲态,同时在市场失去蓝筹的稳定作用后,中小创也开始进入调整,从而使得大盘进入弱势震荡的格局。最终,本周上证指数下跌0.1%,深证综指下跌0.68%,创业板综指下跌0.87%。

蓝筹股延续弱势,一方面离不开国内利率环境的变化。在8月底央行重启14天逆回购以后,国内无风险利率开始出现反弹,十年期国债利率已经连续两周回升,并站稳2.7%以上。无风险利率的上升,提升了债券的吸引力,从而不利于股票市场估值水平的提升。

另一方面,9月份国内外有一系列的重大事件,增加了全球政策环境的不确定性。


首先是9月4-5日的G20峰会,会议焦点集中在全球经济增长和财政事宜,但市场预期不大可能会就大规模财政刺激达成一致的计划。
其次美、日、欧等发达国家集中在9月份公布利率决议或货币政策决议(其中欧洲9月8日,英国9月15日,日本9月21日,美国9月22日),发达国家的利率决议,特别是美国是否加息,将牵动市场的神经。
第三,9月26-28日OPEC成员国将在安哥拉开会,但市场预期不太可能达成冻产协议,这将增加原油市场的波动。因此,9月份可谓是多事之秋,国内外环境的不确定性,也降低了市场的风险偏好。


总的来说,蓝筹股对市场的稳定最为重要,目前国内利率的反弹是困扰市场的主要因素。但我们仍然认为目前国内利率只是短期反弹,未来大幅上涨的概率并不大,从中线的角度,仍然可以关注低估蓝筹。但9月份国内外又密集发布重大消息,会增加9月市场的波动,短期的操作上建议以防守策略为主。







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